华泰期货铜日报20230627：需求临近淡季 铜价震荡走弱
核心观点
【资料图】
铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，昨日节后归来首个交易日，市场对下月票据交易，当月票据上浮30元/吨附近。据SMM数据显示，假期期间上海库存增加5300余吨，主要以广东货源转移至上海地区以及部分进口补充为主，国产到货依旧偏紧。日内现货成交高开低走，早盘盘初持货商报主流平水铜下月票升水400-450元/吨，好铜升水460元/吨附近，湿法铜到货较少，升水400元/吨；成交较弱。随着CCC-P和金川大板等好铜下月票调至升水380~400元/吨，主流平水铜下月票被压至升水350~370元/吨，湿法铜升水330元/吨；部分成交。第二交易时段后，金川大板等好铜升水当月票升水350元/吨，部分进口贵溪、CCC-P等下月票升水320元/吨，平水铜随波逐流至下月票升水320~340元/吨，注册湿法铜难觅升水300元/吨以下价格。
观点：
宏观方面，当地时间26日，俄罗斯总统普京签署命令，将2022年12月27日签署的因西方国家对俄罗斯原油和石油产品实行限价而制定的特别经济措施延长至2023年12月31日。此外，随着美国债务上限问题达成协议，近期美国银行人员表示，供应过剩可能会导致期限较长的债券出现“需求真空”，从而推高国债收益率并收紧金融状况，这或许会对包括贵金属在内的几乎所有资产产生冲击。
矿端方面，据SMM讯，上周Boliden旗下的Ronnskar铜冶炼厂此前因夜间发生火灾，厂房受损，已暂停生产，何时恢复生产将另行通知。该集团日前表示，Ronnskar冶炼厂在发生火灾后交付铜遭遇“不可抗力”。不过此因素对于国内而言，并不算十分重要，TC价格于周内仍然上涨美元/吨至美元/吨。
冶炼方面，上周虽然为端午假期，但冶炼厂放假并不十分普遍。此前北方部分冶炼企业仍在检修期，对产量有所影响，其他的冶炼企业正常生产。不过目前检修基本结束。当下TC价格仍然维持高位，虽然部分地区硫酸价格近期跌幅巨大，但硫酸胀库的情况暂时并未大规模听闻。故在当前单吨冶炼利润仍超千元的背景之下，预计冶炼产量仍将维持高位。不过需要注意的是，据SMM了解，冶炼厂与贸易商8月份装期10000吨的Cerro Verdo加工费成交于90美元。鉴于此前铜精矿现货供过于求的局面，冶炼厂对8月份装期的干净矿询盘价在TC90美元中位，而贸易商的报盘价在TC80美元中高位。不排除此后TC价格或有小幅回落。
消费方面，据Mysteel讯，6月23日当周，虽然交割日已过，但由于市场面临节前补库的情况，叠加贸易商挺价情绪较重，因此升贴水价格即便在铜价走高之际也依然居高不下。此后消费将逐步进入传统淡季，而倘若持货商仍然不愿让渡升贴水，则预计买卖双方的拉锯将会更为严重。
库存方面，上个交易日，LME库存上涨万吨至万吨，SHFE库存较前一交易日下降万吨至万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价为。
总体而言，此前宏观情绪开始好转，叠加交割因素的影响，铜价出现走高，在此过程中，下游买兴受到一定抑制，不过持货商挺价情绪同样较强，升贴水报价居高不下，这使得买卖双方形成拉锯，致使现货成交相对清淡。目前需求方面即将进入传统淡季，故在这样的情况下，暂时建议以中性思路对待。
策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
风险
海外银行体系负面影响进一步蔓延
旺季需求无法持续
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